当地时间9月28日,德国和法国政府分别宣布新一轮债券发行计划,均为创纪录水平。两国政府均表示,部分筹得资金将流向“绿色经济”领域。  德国联邦金融局表示,联邦政府计划在第四季度发行505亿欧元债券,含50亿欧元绿色债券。计划于2021年出售4190亿欧元债券,3080亿欧元用于偿还现有债务。法国国库署表示,将于2021年发行2600亿欧元中长期债券,该数额与2020年相同,法国政府计划在2021年底前花掉1000亿欧元刺激计划中的420亿欧元。  复旦大学欧洲问题研究中心主任、中国欧洲学会副会长丁纯教授在接受第一财经记者采访时表示,自新冠肺炎疫情暴发以来,德国联邦政府转向扩张性财政政策,有利于扩大需求、提振经济,“德国公共债务可能由此提高,但由于其盈利能力较强,其债务本身不是问题。需要注意的是,疫情反复推高欧元区各国公共债务,进而为整个欧元区带来风险。”  德法发债规模创新高  德国政府计划于2021年发行的4190亿欧元债券创历史最高水平,在欧债危机最为严重时,德国政府于2010年发行了3430亿欧元债券。  市场担心,联邦政府此番大规模举债,虽然可以刺激经济,但市场可能无法使充分吸收。  对此,丹麦丹斯克银行(Danske Bank Group)首席分析师克里斯蒂安森(Piet Christiansen)认为,目前来看,这种可能性并不高。德国国债是欧洲最为安全的资产,且流动性最高。  荷兰合作银行(Rabobank)利率策略主管麦奎尔(Richard McGuire)也认为,地缘政治局势紧张、英国退欧、美国总统大选等因素都为市场带来不确定性,使投资者有足够的热情买入德国国债避险,欧洲中央银行(ECB)有可能在2021年购买约1900亿欧元的德国国债。  今年3月,德国政府开启了扩张性财政政策,暂停了长期平衡预算政策,启动了大规模的刺激计划。  丁纯认为,德国政府之所以转向,是为了刺激需求。德国政府长期被诟病的一个问题是,有钱不花。在德国前财长朔伊布勒任职期间,德国财政更是出现了“黑零”(即财政零赤字)现象,这并不利于经济增长。  丁纯称,此前德国一直强调遵守严格的财政政策,是怕带来道德风险。如果欧盟成员国不遵守财政纪律,最后的结果将由德国买单。但是,目前的状况使得德国必须要出手,转向扩张性财政政策不仅有利于德国经济本身,也可拉动欧元区其他国家发展,进而再促进德国经济增长。  财政部长肖尔茨(Olaf Scholz)表示,计划从2022年开始遏制新债务,重新实施“债务刹车”政策。联邦政府计划明年将新降至105亿欧元,在2023年、2034年降至67亿欧元和52亿欧元。为达到这些目标,可能需要采取其他措施,如增加税收或削减支出。  与此同时,法国政府计划于2021年发行的2600亿欧元债券也将创历史最高水平。法国国库署表示,ECB采取的货币政策将为成员国提供保障,使继续投资成为可能。增加国债规模可以帮助法国经济重启,使其有能力偿还债务、谨慎管理预算、进行结构性改革。  法国国库署称,提高国债水平可以有效弥补财政赤字。据估计,今年法国政府财政赤字或将增加一倍多,由去年的931亿欧元增加到2060亿欧元。新增赤字包含了应偿还的1273亿国债,以及接管法国国家铁路公司的13亿欧元债务。法国政府预计2020年法国公共债务占国内生产总值(GDP)的比重为102%,2021年将降至67%。  由于ECB扩大了疫情紧急购买计划(PEPP)计划,法国政府称,这也将为其融资带来利条件,法国政府有望以负利率融资。  3月18日,法国10年期国债的收益率跌至0.35%,ECB出台PEPP计划后使其收益率降至-0.24%。由此,法国政府短期借款的平均成本为-0.54%,中长期债务的平均成本为-0.11%。今年8月欧元区通胀率跌入负值,也减轻了其债务负担。  资金将流向“绿色经济”领域  在宣布提升国债发行规模同时,德国和法国政府均表示,部分资金将流向“绿色经济”领域,一定程度缓解了市场对欧盟“绿色经济”项目“融资难”的担忧。  欧盟委员会主席冯德莱恩曾表示,7500亿欧元“恢复基金”中的30%将通过绿色债券筹集,而其1/3的资金也将投资新能源项目,支持风电光伏项目以及氢能。  冯德莱恩称:“欧盟是绿色金融的全球领导者,也是世界上最大的绿色债券发行人,欧盟正在为制定强有力的欧盟绿色债券标准开辟新天地。”  在德国第四季度新发行的国债中,有一支总额达50亿欧元的绿色债券。该债券将于11月发售,期限为五年,是德国政府发行的第二支绿色债券。德国联邦金融局表示,联邦政府发行的第一支绿色债券获五倍认筹,证明了市场对绿色债券的庞大需求。  法国政府在28日发布的预算草案中,首次将对环境的影响作为资金使用标准。法国经济与财政部长勒梅尔(Bruno Le Maire)表示,与2020年相比,环境友好的“绿色支出”将增加近30%,不利于环境的“棕色支出”将减少近10%。  目前,欧盟“绿色新政”面临大规模的投资,主要资金来源主要有欧盟长期预算和碳市场收入两方面。对于后者,欧盟碳市场已通过预留碳配额设立了现代化基金和创新基金。积极的气候政策也会带来碳配额供给的收紧,进而推高碳价,提高成员国的配额拍卖收入。(文章来源:第一财经) " />

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