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作者:推荐股票 来源:股票入门 浏览: 【 】 发布时间:2020-12-01 13:34:52 评论数:

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今日视点:文化支持科技创新被资本市场放在更加突出位置张歆当科技创新与资本市场相拥,文化我们看到的不是简单的一维加法,而是更精彩的指数效应。11月3日,新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》(以下简称《建议》)。《建议》提出,“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位,把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”。其中,在强化国家战略科技力量方面强调,“布局建设综合性国家科学中心和区域性创新高地,支持北京、上海、粤港澳大湾区形成国际科技创新中心”。仔细品读可以发现,北京、上海、粤港澳大湾区实际正分别对应于我国多层次资本市场服务科技创新的三个核心板块——新三板、科创板和创业板。这当然不是一种偶然,而是进一步表明了资本市场支持科技创新的决心不仅是不同板块各具特色的“一板一眼”,更是协同服务的“板上钉钉”。事实上,在近期证监会党委召开的两次相关会议中,均强调了“把支持科技创新放在更加突出位置”。首先,建设科技强国需要创新要素高效流动和配置,“牵一发而动全身”的资本市场具有调配资源的最佳枢纽力量。当今世界新一轮科技革命和产业变革深入发展,全球经济的竞合在前沿科技领域的体现尤为明显。同时,我国经济处于高质量发展新阶段,也需要科技创新为发展提供“最强大脑”。不同于传统产业的发展周期,科技创新产业体现出摩尔定律特征——技术迭代快,资金消耗大同时轻资产运行,间接融资虽然也能提供融资服务,但是其业务的风控特点决定了更适合“锦上添花”。而多层次资本市场则为科技创新产业提供了直接融资、联合发展的沃土。同时,资本市场以最为市场化的运行方式引导资金、产能有序流动,其配置的效率明显提高。其次,支持科技创新被多层次资本市场放在“更加突出”位置,资本市场的深改也在该领域下了先手棋。去年以来,资本市场深化改革已经提前布局服务科技创新:科创板、创业板的注册制改革向硬科技企业、创新企业高效融资敞开了大门。日前,中国证监会在传达学习党的十九届五中全会精神的有关会议上强调,“把支持科技创新放在更加突出位置,加快建成优质创新资本中心,更好发挥科创板、创业板、新三板、私募股权投资基金支持创新的功能作用,完善市场化激励约束机制,引导各类创新要素集聚,助力打好关键核心技术攻坚战”。此外,在9月21日证监会党委举行党的十九届四中全会精神和《习近平谈治国理政》第三卷理论学习中心组扩大学习会也表示,“把支持科技创新放在更加突出的位置,加快科创板关键制度创新、强化创业板服务成长型创新创业企业能力、发挥新三板服务中小企业的平台作用,引导私募股权和创投基金投早、投小、投科技”。从上述表述可以看出,资本市场通过分层融资功能,能够为不同发展阶段的科技创新企业提供“定制式服务”:在产业发展初期,私募基金可以率先介入,且资本市场提供了其便利退出的可能;企业相对成熟后,在Pre-IPO阶段介入的投资者往往与资本市场关联度更强;如果企业寻求上市,新三板、创业板、科创板等多层次资本市场的不同板块可以提供最契合的选择;企业上市后,资本市场也能够引导资金在科技创新领域形成“风口”,从而推动科技创新企业通过并购重组做大做强,持续赋能企业发展。第三,科技创新与资本市场紧密结合,也将为资本市场优化生态、积蓄动能发挥重要力量。如今,资本市场对于科技创新的支持已经“数据可见”:我国战略新兴行业上市公司超过1600家,占全部上市公司总数逾四成。2019年上市公司研发支出总额达到8467.27亿元,同比增长18.12%,如果保持这个增长速度,2020年上市公司研发支出总额将突破万亿元。在资本与科技创新的碰撞结合中,不仅企业取得了支持发展的中长期资金,资本市场也在深深受益。科技创新企业是先进生产力投射于实体经济的微观细胞,其登陆多层次资本市场,对于加速实现上市公司的优胜劣汰意义重大。在资本市场生态中,上市公司的质量提升无疑将带动投资者结构的优化和财富获得感的实现,这种优化和实现从长期来看,有助于促进资本市场形成新的投融资平衡,从而拥有更高水平的服务实体经济的能力。正如证监会主席易会满在陆家嘴论坛所言,“要充分发挥资本市场促进创新资本形成的机制优势,大力推动科技、产业与金融的良性循环”。笔者认为,资本市场不仅能够为科技创新的腾飞赋能,还能够建立更可持续的融资发展模式,让创新要素在中国经济中进一步律动。Wind资讯不确定性因素跌宕起伏,天舟周二全球金融市场上蹿下跳。美股盘前,天舟美股指期货巨震,特别是纳斯达克100,从直线拉升甚至涨到熔断。美股开盘之后,道琼斯指数一度暴涨超800点。截至收盘,道指涨1.34%报27847.66点,标普500指数涨2.2%报3443.44点,纳指涨3.85%报11590.78点。(图片来源:Wind金融终端App)A50大涨,盘中更是创下历史新高。(图片来源:Wind金融终端App)欧股收盘集体上涨,德国DAX指数涨1.95%报12324.22点,法国CAC40指数涨2.44%报4922.85点,英国富时100指数涨1.67%报5883.26点。(图片来源:Wind金融终端App)美元指数涨0.04%报93.442,欧元兑美元涨0.06%报1.1727,英镑兑美元跌0.66%报1.2978。(图片来源:Wind金融终端App)国际油价集体上涨,NYMEX原油期货涨3.93%报39.14美元/桶,创两周新高;布油涨3.75%报41.2美元/桶。(图片来源:Wind金融终端App)COMEX黄金期货收跌0.4%报1902.8美元/盎司,四个交易日以来首次收跌;COMEX白银期货收跌1.5%报23.97美元/盎司。随着美元成为最受青睐的避险资产,金价下跌。(图片来源:Wind金融终端App)// 人民币汇率波动加剧//人民币波动加大。离岸人民币兑美元一度升至6.62上方,为2018年7月以来新高。而此前,汇率最低触及6.7730。(图片来源:Wind金融终端App)在岸人民币当天 16:30收盘报6.7138,较上一交易日跌254个基点,日成交量309.22亿美元。(图片来源:Wind金融终端App)有外汇交易员称,近期人民币行情波动料将加大,市场流动性显得不足,双边报价价差较为明显,目前暂时观望。一位交易员表示,在过去一周内,衡量市场风险的离网站源码岸人民币一周隐含波动率增加约两倍,达2011年以来最高水平;隔夜隐含波动率值也有所上涨,周二飙升至两年多来的高点。平安证券宏观团队认为,当前从对市场情绪的反映程度来看,人民币升值已经接近充分,升值的上限或在6.5元左右。该团队表示,中长期看,尚不能断言美元进入了长期下行周期,但即便如此,人民币汇率的波动中枢也有望抬高。中国仍将面临资本持续流入的局面,人民币汇率升值仍有较多因素支持。植信投资研究院首席经济学家连平认为,未来一个时间段内,影响人民币汇率走势的局部性、阶段性负面因素还会存在,将使得汇率波动弹性放大。// VIX看跌押注连增四周//由于新冠疫情和重要风险事件临近,美股“恐慌指数”在10月多数时间里攀升。虽然不少投资者预期市场波动会持续下去,但一些对冲基金认为这种担忧没有根据,并押注波动性在接下来几个月趋于缓和。衡量标普500指数预期波动性的芝加哥期权交易所波动率指数(VIX) 11月3日收于35.55,为一周来最低,上周曾触及41的四个半月高位,而该指数的长期均值在20左右。交易员称,11月和12月到期、乃至2021年到期的VIX合约的交易价格高于正常水平。不过,专注于波动性的对冲基金Capstone的高级投资组合经理Jason Goldberg表示,他认为2021年合约对美股震荡将持续的可能性定价过高。Goldberg称:“这并不是说市场没有其他问题要应对,比如疫情和财政刺激规模。但我仍不认为这能证明六到七个月后28的VIX是合理的。”VIX最近一直保持在长期平均水平之上,但美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示,包括对冲基金在内的非商业交易者的VIX期货空头头寸已连续四周增加,表明他们相信VIX将会走低。此外,VIX看跌期权未平仓合约创下6月以来新高,数量超过看涨期权。法国巴黎银行美国股票和衍生品策略主管Greg Boutle说,数据暗示,部分投资者押注波动率将会压缩,尽管非常谨慎。高盛策略师认为,押注波动率下降是“适时”的。他们估计,VIX暗示标普500指数未来一个月的平均日波幅为1.9%,几乎是10月水平的两倍。11月3日,美国股市三大股指上涨2%左右,道琼斯指数创下7月以来最大单日百分比涨幅。4日,股指期货继续走高,纳指期货亚市早盘飙升逾3.5%,一度触发熔断机制。VIX走势通常与美股走势相反。E*Trade投资策略常务董事Mike Loewengart称,11月通常是美股多头氛围最热络的月份之一,不仅时常上涨,涨幅也相当可观。他表示,自1960年以来,标普500指数11月的回报率中值为4.1%。// 事件性冲击或有限//平安证券宏观团队认为,美元指数的走向存在高度不确定性,需要结合海外重大风险事件的结果,以及之后对美国经济、全球避险需求、美国有无恶性通胀的影响,再做进一步分析。不少业内人士认为,事件性冲击对金融市场造成的波动或较为短暂。市场波动中暗藏机遇。渣打中国财富管理首席投资策略师王昕杰称,短期内由避险潮引发的市场波动,仅限于事件结果不确定的这段时间内。这种避险和波动,可能最快在本周就会初露端倪。而对于投资者来说,相比减持长期风险资产头寸而言,稳住现有持仓(如通过对冲风险的方式),或许可以更好地对抗未来一段时间潜在的不确定性。摩根资产管理表示,投资者不应着眼短线发展、因市场走向而担忧。在波动市况下,投资者可考虑在股票及固定收益领域寻求质地较好的投资项目,通过分散投资捕捉不同机遇。而且,外汇、贵金属市场的长期走势并不会因单个事件反转。着眼中长期,黄金的抗通胀和避险功能也将吸引更多资金。中国银行(维权)大宗商品交易团队认为,不管重大风险事件结果如何,预计美国都会推出刺激性财政政策,同时保持宽松的货币环境以支持经济复苏。从中长期看,宏观环境有利于支撑贵金属继续上行趋势。(Wind综合上海证券报等)

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11月4日晚,文化第三届中国国际进口博览会开幕式在上海举行,文化国家主席习近平以视频方式发表主旨演讲。新华社记者 鞠鹏 摄深秋时节,重磅连连!据新华社报道,11月4日晚,第三届中国国际进口博览会开幕式在上海举行,国家主席习近平以视频方式发表主旨演讲。习近平指出,中国有14亿人口,中等收入群体超过4亿,是全球最具潜力的大市场。预计未来10年累计商品进口额有望超过22万亿美元。下一步,中国将秉持开放、合作、团结、共赢的信念,坚定不移全面扩大开放。在上述振奋人心的演讲发表之后,中国资产在离岸市场的价格全线飙升。离岸人民币由白天的暴跌900点到晚上反而涨了200多点,一来一回的涨幅超过1100点;A50期指更是出现急速猛拉的行情。三个致力于习近平表示,经过3年发展,进博会让展品变商品、让展商变投资商,交流创意和理念,联通中国和世界,成为国际采购、投资促进、人文交流、开放合作的四大平台,成为全球共享的国际公共产品。本届进博会,各国企业参展踊跃,展览面积又扩大了近3万平方米。仅在新设立的公共卫生防疫专区,就有很多世界500强和行业龙头企业参与。这次采取线上线下结合方式,各方面都作了周密安排,相信一定能够办成一届安全、精彩、富有成效的博览会。尽管受到疫情影响,今年中国扩大开放的步伐仍在加快。我在第二届中国国际进口博览会上宣布的扩大对外开放系列举措已经全面落实。中国持续扩大进口,一年来中国商品和服务进口额增速明显高于全球平均水平。全国外商投资准入负面清单由40条减到33条,自由贸易试验区由18个增至21个,海南自由贸易港建设总体方案、深圳进一步扩大改革开放的实施方案发布实施,商签高标准自由贸易协定、培育进口贸易促进创新示范区、保护知识产权、高质量共建“一带一路”等举措都取得了积极进展。新冠肺炎疫情大流行使世界经济不稳定不确定因素增多。从历史上看,不管遇到什么风险、什么灾难、什么逆流,人类社会总是要前进的,而且一定能够继续前进。各国走向开放、走向合作的大势没有改变。我们要携起手来,共同应对风险挑战,共同加强合作沟通,共同扩大对外开放。我们要致力于推进合作共赢的共同开放。这次疫情告诫我们,各国是休戚与共的命运共同体,重大危机面前没有谁能够独善其身,团结合作是应对挑战的必然选择。我们要坚持合作共赢理念,信任而不是猜忌,携手而不是挥拳,协商而不是谩骂,以各国共同利益为重,推动经济全球化朝着更加开放、包容、普惠、平衡、共赢的方向发展。我们要致力于推进合作共担的共同开放。历史和实践证明,风险挑战面前,各国应该同舟共济、各尽其责,而不应该唯我独尊、损人不利己。大国要率先示范,主要经济体要以身作则,发展中国家要积极作为,通过共同开放、共担责任,推动世界共同发展。我们要致力于推进合作共治的共同开放。面对经济全球化带来的挑战,不应该任由单边主义、保护主义破坏国际秩序和国际规则,而要以建设性姿态改革全球经济治理体系,更好趋利避害。要坚持共商共建共享的全球治理观,维护以世界贸易组织为基石的多边贸易体制,完善全球经济治理规则,推动建设开放型世界经济。内循环不是封闭,未来10年进口额巨大习近平说,刚刚闭幕的中共十九届五中全会,对中国“十四五”时期发展作出全面规划。中国决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚的目标即将实现,从明年起将开启全面建设社会主义现代化国家新征程,中国将进入一个新发展阶段。适应新形势新要求,我们提出构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。这决不是封闭的国内循环,而是更加开放的国内国际双循环,不仅是中国自身发展需要,而且将更好造福各国人民。中国有14亿人口,中等收入群体超过4亿,是全球最具潜力的大市场。预计未来10年累计商品进口额有望超过22万亿美元。中国制造已经成为全球产业链供应链的重要组成部分,作出了积极贡献。中国广阔的内需市场将继续激发源源不断的创新潜能。全面扩大开放的四大要点新冠疫情对各国都是一场大考。中国人民经过艰苦卓绝努力,疫情防控取得重大战略成果。中国经济呈现稳定转好态势,前三季度实现了正增长,其中对外贸易额增长0.7%,实际使用外资增长5.2%,为推动世界经济复苏发挥了积极作用。为支持各国抗击疫情,中国人民毫无保留同各方分享经验,尽己所能为国际社会提供援助,截至10月20日,已向150个国家和7个国际组织提供抗疫援助,出口口罩1790多亿只、防护服17.3亿件、检测试剂盒5.43亿人份,展现了中国担当。下一步,中国将秉持开放、合作、团结、共赢的信念,坚定不移全面扩大开放,将更有效率地实现内外市场联通、要素资源共享,让中国市场成为世界的市场、共享的市场、大家的市场,为国际社会注入更多正能量。第一,建设开放新高地。过去7年来,中国各自由贸易试验区锐意进取、大胆探索,取得显著成效。海南自由贸易港建设顺利开局。中国将有效发挥自由贸易试验区、自由贸易港引领作用,出台跨境服务贸易负面清单,在数字经济、互联网等领域持续扩大开放,深入开展贸易和投资自由化便利化改革创新,推动建设更高水平开放型经济新体制。第二,促进外贸创新发展。中国将继续通过进博会等开放平台,支持各国企业拓展中国商机。中国将挖掘外贸增长潜力,为推动国际贸易增长、世界经济发展作出积极贡献。中国将推动跨境电商等新业态新模式加快发展,培育外贸新动能。中国将压缩《中国禁止进口限制进口技术目录》,为技术要素跨境自由流动创造良好环境。第三,持续优化营商环境。中国在疫情后出台的各项纾困惠企政策,对在中国境内注册的企业一视同仁。今年,中国实施外商投资法和相关配套法规,进一步缩减了外商投资准入负面清单。中国将继续完善公开透明的涉外法律体系,强化知识产权保护,维护外资企业合法权益,以优质服务营造更好环境。第四,深化双边、多边、区域合作。中国愿同更多国家商签高标准自由贸易协定,推动尽快签署区域全面经济伙伴关系协定,加快中欧投资协定、中日韩等自由贸易协定谈判进程,加强同世界高标准自贸区交流互鉴。中国将积极参与世界贸易组织改革,积极参与联合国、二十国集团、亚太经合组织、金砖国家等机制合作。中国将同相关国家高质量共建“一带一路”,推动构建人类命运共同体。中国资产全线沸腾在上述振奋人心的演讲发表之后,中国资产在离岸市场的价格全线飙升。离岸人民币由白天的暴跌900点,到晚上最多时反而反弹了200多点,一来一回的日内涨幅超过1100点。A50也是急速猛拉,短时间内的涨幅超过1%。显示出,市场对于中国经济目前的情况和今后的走势抱有一定的憧憬。原标题:天舟疯狂一夜!天舟美股暴涨,A50狂飙2%创历史新高,发生了什么?美国6大科技股涨超2万亿,5大中概股也创新高未曾想到了,全球股市会在这样一个充满变数的交易日疯了!市场似乎不再考虑美国大选带来的变数,隔夜美股全线暴涨,道指涨1.34%,报27847.66点;标普500指数涨2.2%,报3443.44点;纳指涨3.85%,报11590.78点。美股六大科技股全线暴涨,苹果涨4.08%,亚马逊涨6.32%,奈飞涨2%,谷歌涨6.09%,Facebook涨8.32%,微软涨4.82%。市值一夜狂飙超3000亿美元(折合人民币近两万亿元)。与此同时,中国资产也疯了,A50大涨超2%,并创历史新高。中概股全线大涨,其中,拼多多涨近13%,京东涨超8%,小鹏汽车涨超23%,蔚来超6%,理想汽车涨超5%,纷纷刷新历史新高。什么情况,大牛市要来了?全线市场狂欢周三美股连续三日收高,截至收盘,道指涨1.34%报27847.66点,标普500指数涨2.2%报3443.44点,纳指涨3.85%报11590.78点。周三美国大型科技股集体上涨,苹果涨4.08%,亚马逊涨6.32%,奈飞涨2%,谷歌涨6.09%,Facebook涨8.32%,微软涨4.82%。在整个疫情期间,由于经济前景的不确定性,科技股一直都是投资者的避风港。热门中概股普遍收涨,拼多多涨近13%,京东涨超8%,小鹏汽车涨超23%,蔚来超6%,理想汽车涨超5%,纷纷刷新历史新高。其他中概股方面,阿里巴巴涨3.69%,百度涨4.62%;康迪车业涨18.64%,蛋壳公寓涨13.7%,贝壳涨12.84%,金山云涨12.15%,小牛电动涨10.09%,网易涨9.04%,哔哩哔哩涨7.93%。开盘时段大幅走低的欧洲市场亦出现大幅反弹。欧洲股市收盘大涨2%,而其开盘时段跌幅接近2%,也就是说,全天涨幅近4%。波幅相当大,但也说明买盘汹涌异常。更值得注意的是中国资产。A50期指隔夜大涨超2%,并创历史新高。离岸人民币隔夜更是出现由大跌到大涨的巨幅波动。发生了什么?巴克莱(Barclays)美国股票现金交易常务董事迈克·刘易斯(Mike Lewis)表示:“我认为,至少在初步看来,目前市场的重大新闻是不会出现一片倒的局面,这通常会对市场构成支撑。我认为,市场的前景将更多地是关于政策和美联储,而不是政治方面,这对市场来说是一件好事。”截至目前,美国大选选情逐渐明朗,但美国大选后的计票程序仍在继续。但在等待美国总统大选结果的同时,美国的疫情形势日益严峻。海外网11月5日消息称,根据Worldometer实时统计数据,截至北京时间11月5日6时30分左右,美国累计确诊新冠肺炎病例9780290例,累计死亡239622例。与前一日6时30分数据相比,美国新增确诊病例87324例,新增死亡病例991例。当地时间3日,美国食品和药物管理局前局长斯科特·戈特利布在接受美国“消费者新闻与商业频道”采访时指出,接下来的两个月将是美国疫情的“至暗时刻”,预计单日新增死亡病例数将在一段时间内持续维持在1000例以上。由于疫情持续,市场可能更倾向于认为,货币政策不可能那么快恢复正常化,美联储不会那么快往回缩。而这种情况下,最有利于科技股延展估值。美联储周四将公布FOMC会议结果。美联储11月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%,加息25个基点至0.25%-0.50%区间的概率为0%;12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%,加息25个基点的概率为0%。不过,市场未来几个交易日的波动可能还是难以避免。华尔街策略师称这可能对股市产生重大影响。分析师警告,除其他外,在Covid-19案激增的情况下,延迟结果将阻碍华盛顿通过额外财政刺激措施的能力。交易者们还关注参议院席位的争夺及其对未来财政政策的影响。目前尚不清楚民主党是否能够赢得参议院的支持。美国大选仍在紧张进行据环球网消息,根据美媒报道,威斯康星州选举委员会官员说,截至目前该州所有选票事实上都已清点完毕,拜登以20697票的优势获胜。该州有10张选举人票。截至目前,拜登已获得264张选举人票,距离赢得大选的门槛270票还差6票。特朗普则获得214张选举人票。截至目前,美国2020年总统大选结果仍未揭晓,还有5个州的选票最终统计结果没有公布。据环球网报道,当地时间4日,民主党总统候选人乔·拜登在特拉华州威尔明顿的大通中心发表讲话。今年8月,他正是在这里获得了民主党竞选人资格。拜登说,“我到这里来并非是要宣布我们已经胜选,我是想说,当计票结束,我们相信我们将是赢家。”环球网援引美国有线电视新闻网(CNN)报道,拜登在讲话中表示,参加此次大选的美国民众比以往任何时刻都多,有超过1.5亿人参与投票。“这里,由人民统治,权力不能被剥夺。它来自人民。”“正是他们的意志决定了谁将成为美国总统,而且这只由其意志决定。”三星今晚推出重磅新品,文化5G手机销售火爆,文化能引燃A股产业链吗?来源:上海证券报李少鹏每年一度的“双11”剁手节逐渐进入高潮,作为电子消费品主力军的手机厂商也借机大推新品,为的是在5G换机潮来临之际给自家产品抢占有利“地形”。有市场人士分析称,随着5G商用网络的落地开花,各大厂商密集发布新品,或将使5G手机竞争趋于白热化,智能手机产业链有望受益。新机密集发布迎战“双十一”在苹果发布iPhone 12、华为推出Mate 40后,三星的旗舰机型折叠屏手机W21 5G也于4日晚揭开面纱。据当晚进行的发布会介绍,该款手机是三星推出的首款支持双卡双待的5G折叠屏手机,沿用了三星的内屏折叠技术,展开后主屏尺寸为7.6英寸,分辨率为2208x1768,采用了拥有120Hz刷新率的最新AMOLED显示屏和超窄边框设计。值得一提的是,该款手机还使用了最新的隐形铰链技术,手机可在任意角度悬停。在最为市场网站源码关注的价格方面,发布会显示,该款手机售价为19999元。除了上述三家“龙头”厂商外,小米、OPPO、realme等厂商都有计划在近期推出自己的新款5G手机。值得一提的是,各家厂商选择在“双11”期间推出新品的做法,其目的或在于利用“双11”的一些列促销活动,进一步打开新产品的市场空间。记者注意到,截至目前,众手机厂商在“双11”大促中都取得了不错成绩。根据京东11月1日数据,华为Mate 40系列仅用时8秒就实现成交额破亿元,苹果、小米、realme手机成交额也在10分钟内实现同比增长超10倍的佳绩。以小米手机为例,“卖爆”成为关键词。数据显示,11月1日至3日,小米手机在天猫、京东、苏宁易购安卓手机累计销量排行榜均排名第一。其中,小米手机在苏宁易购的手机销售额同比增长达到256%。“双11活动中商品都有不同程度优惠,对于消费者而言,的确是一个入手5G手机的好时机。”有分析人士进一步表示,以苏宁易购为例,针对5G手机,苏宁易购的专项补贴平均到每一部手机补贴金额达到500元。“换机潮”来临产业链望受益《2020年三季度安卓智能手机报告》显示,今年9 月,国内市场 5G 手机出货量 1399万部,占同期手机出货量的60%。事实上,在5G商用全面落地之际,消费者更换5G手机已成为大势所趋。随着更多新品在四季度进入市场,5G手机市场竞争也将更为激烈。在“换机潮”的预期下,相关产业链有望再上风口。以iPhone 12为例,有券商研报认为,iPhone 12全系列支持5G技术,预计存量超10亿客户将在1-3年左右陆续更换手机,预计苹果手机未来出货量将迎可观增长。同时,该研报保守预计2021年苹果出货量将达2.2亿部以上,同比增长将超20%。从苹果供应链厂商三季度业绩来看,相关企业均取得不俗成绩。分别来看,受益于TWS耳机的普及,歌尔股份前三季度实现净利润12.5亿元,同比增长167.9%;蓝思科技三季度业绩超预期,实现净利润15.2亿元,同比增长20.2%。对于5G手机密集上市是否带动业绩增长的话题,大族激光在回复投资者提问时给出肯定回复。公司称,作为设备厂商,主流手机厂商在今年推出各自的5G机型,带动了公司消费电子业务的快速增长。海特高新的滤波器芯片进展一直受到市场关注,公司在近期表示,已经具备批量量产能力,公司滤波器芯片主要应用于5G手机、Pad以及5G物联网终端等,具有频率高、面积小等突出优点,在5G频谱中具有非常好的应用前景。另外,由于5G手机功耗较4G手机增加2倍以上,高效的散热技术将成为5G手机的新需求。有行业专家预计,伴随5G手机渗透率的提升,散热材料全年需求同比将提升2-3倍,未来市场规模具备200亿元以上的增量空间。在上市公司方面,飞荣达、科创新源、中石科技、碳元科技、博威合金等公司在5G设备散热材料方面均有所布局。

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天风证券指出,天舟随着美国大选不确定因素落地,天舟以及欧洲疫情反复,欧美都有可能开启新一轮的刺激计划,在此背景下,国内货币政策也很难真正收紧,所以流动性方面也不必太担心。中长期看,国内“十四五”公报已发布,细则内容将逐步清晰,突出“经济高质量发展”和“国内国际双循环”两个核心思想,围绕三季报的景气复苏,外部的扰动较难影响国内积极向好的经济复苏。中长期看好国防军工、中游制造、科技和消费,以及新能源上游资源以及计算机信息安全等。各大指数样本股即将调整,文化这儿有一个套利机会请查收!文化来源:上海证券报汪友若进入四季度,又到各大指数审核样本股的时间。按照惯例,12月14日,包括沪深300、中证500、上证50在内的一系列指数将进行指数样本股的调整。随着机构投资者队伍的不断壮大,指数基金在近几年得到了飞速发展。天风证券统计显示,截至2020年三季报,指数基金的规模达到了8911亿元。沪深300、中证500、上证50等重点指数基金的规模分别高达1419亿元、542亿元和509亿元。因此,宽基指数样本股的定期调整也越来越得到市场资金的关注。中信建投证券认为,随着指数成分股的纳入或剔除,跟踪该指数的各类基金如ETF基金、LOF基金等,会对基金持仓做出相应的调整。对跟踪基金规模较大的重要指数,基金的调仓行为对调整样本股的价格有重要影响,由此将产生事件性交易机会。重点指数调整名单预测包括沪深300、上证50在内的指数调整每半年一次,一般在每年5月和11月的下旬审核,样本股调整实施时间分别是每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。据上海证券报不完全统计,日前已有光大证券、天风证券等两家机构的金融工程团队发布了对本次定期调整的预测。两家预测版本虽略有出入,但整体重合度较高。1.沪深300指数调整光大证券及天风证券均预计本次沪深300指数成分股中将有24只股票调入,其中通策医疗、中际旭创、大参林等23只预测调入个股名单重合。除上述23只个股外,光大证券预测南京证券将被调入沪深300指数,而天风证券预测先导智能将被调入沪深300指数。2. 上证50指数调整光大证券及天风证券对本次上证50指数成分股调入名单预测完全一致,具体包括海天味业、恒生电子、韦尔股份、兆易创新和中泰证券五只个股。需要提示的是,上述预测结果仅供投资者参考,最终结果还应以中证指数公司公布的最终名单为准。或有事件性交易机会多家券商研报分析认为,由于样本股调整是被动的操作,因此若样本股的调整规模较大,则可能带来交易性的投资机会。中信建投证券表示,中证指数公司每半年会对中证系列指数及上证系列指数的成分股进行定期调整,相比非定期调整,定期调整通常数量更多,影响范围更广,且可预测性强,因此市场关注度极高。随着指数成分股的纳入或剔除,跟踪该指数的各类基金如ETF基金、LOF基金等,会对基金持仓做出相应的调整。对跟踪基金规模较大的重要指数,基金的调仓行为对调整样本股的价格有重要影响,由此将产生事件性交易机会。华创证券同样认为,指数成分股的调整会产生价格效应和成交量效应。一般来说,新调入和调出股票的价格和成交量会在调整名单公布后出现变动,对于调入的新成分股,会出现股价上涨和交易量上升的情况。对于调出的股票,则表现为股价下跌与交易量减少。两大国际指数公司也将调整样本股除了沪深300、上证50两大指数外,MSCI及富时罗素两大国际指数公司也将在本月陆续公布定期调整结果。当地时间11月3日,国际指数编制公司MSCI在其官网发布公告称,MSCI将于欧洲中部时间11月10日晚间(北京时间11日早晨)公布其半年度评议的结果。此次季度评议涉及MSCI全球标准指数、MSCI全球小盘和MSCI全球微盘指数、MSCI全球价值指数和MSCI全球成长指数、MSCI中国A股在岸指数和MSCI中国全指数等一系列指数。上述评议结果将于11月30日收盘后生效。此外,根据富时罗素此前的公告,其11月季度调整审议结果将于当地时间11月20日盘后公布,审议结果将于12月18日收盘后生效。

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原标题 A股分化加剧 私募“去弱留强”□本报记者王辉10月中旬以来,天舟A股市场持续震荡,天舟个股赚钱效应减弱,市场结构分化程度较前期有所增强。多家私募机构表示,现阶段A股市场整体风险相对有限,投资收益更加依赖于对细分行业及优质股票的选择。整体来看,“去弱留强”成为不少私募机构的投资策略。热门行业内部现分化11月前三个交易日,上证综指小幅反弹,深证成指和创业板指表现相对较强。市场结构分化程度有所增强,从近期部分大消费、医药等行业白马股盘中股价急跌的表现来看,在人气行业内部,个股分化态势也有所加剧。雷球资本合伙人胡攀表示,近期以大消费、医药为代表的部分人气行业白马股出现盘中闪崩,部分行业龙头股的股价出现显著分化。主要原因在于二季度相关公司业绩超预期的情况下,三季报业绩增速低于预期。与此同时,2019年以来,部分股票由于股价连续上涨带来的获利盘较多,也使得部分机构投资者在临近年末的时点逢高减仓,进而带来了一定抛压。马科伟认为,截至三季度末,公募股票型基金收益率中位数已经连续两年超过35%。从行业估值来看,消费、科技、医药等热门行业估值相对较高。叠加部分公司三季报业绩增速低于预期等因素,A股在全年收官阶段,热门行业个股分化有所加剧也在情理之中。不过,综合经济基本面、货币政策等因素来看,今年四季度及明年一季度股指仍有望重回震荡上行趋势。精选赛道是关键具体到现阶段的投资策略上,名禹资产分析称,近期走弱的一些人气绩优股票,在一定程度上与近一年以来股价涨幅过大、部分投资者兑现收益意愿有所增强有关。因此,一方面,现阶段消费、科技、高端制造、化工等人气行业的投资机会,仍然可以整体看好;另一方面,在目前A股全市场赚钱效应相对偏弱的环境中,精选结构将是关键。从个股层面来看,可重点关注三季报及年报业绩都能够超预期的公司;从细分赛道来看,医药领域的医疗服务、科技领域的物联网及苹果产业链、高端制造中的新能源等,均可重点关注。胡攀认为,现阶段新能源汽车的行业景气度较高,当前可继续看高一线。而对于医药、医疗行业个股,则需要区分对待。在医保控费、国产替代的大背景下,高成长性的医疗器械行业仍有重拾升势的机会。在大消费板块上,受益于苹果产业链的持续高景气度,电子消费类龙头股在调整之后,有望出现较好的投资机会。

又是不眠之夜?熔断、文化跳水,文化飙升!美股期货惊心动魄,富时中国A50直线飙升!更有欧洲强势翻红!A股一指数创新高,聪明钱杀回来了原创 毛军 彭勃今晚又是一个不眠之夜?大洋彼岸,美国大选仍如火如荼。美股指期货上蹿下跳,欧股强势反弹我们先来看一下美股盘前的表现,北京时间今天白天,美股指期货巨震,特别是纳斯达克100,从早上的直线拉升甚至涨到熔断,到之后的跳水,截至发稿,纳斯达克100指数期货涨逾3%。美股科技股盘前集体走强,推特、苹果涨逾3%,微软、亚马逊、谷歌涨近3%。另外,道琼斯指数期货和标普500指数期货则都出现翻绿的情况,不过,截止发稿已全部翻红。美股的大幅波动显然与当前美国大选进展密不可分。贵金属方面,COMEX黄金止步三连涨,现跌1%,而美元指数今日盘中一度站上94关口,创9月29日以来新高,黄金ETF-SPDR(GLD.US)昨日涨0.6%,盘前跌0.7%。事实上,无论特朗普拜登哪一方胜,市场期盼选举后将迎来更大规模的纾困方案与基建支出,这对股市起到了刺激作用。晚间,欧股率先开盘,不过,今日欧股集体低开后大幅反弹,截至发稿,英国富时100指数、法国CAC40指数和德国DAX指数纷纷翻红。英国富时100指数另外,截止发稿,离岸人民币兑美元转涨,报6.6830,此前一度跌近900点;在岸人民币兑美元转涨,较日内低点回升约700点。富时中国A50指数则飙升逾1%,逼近历史新高。美国单日再增9万病例不过,一个隐忧是,疫情仍在持续爆发,美国约翰斯·霍普金斯大学统计数据显示,截至美东时间11月3日16:25,美国累计新冠肺炎确诊病例达9358469例,累计死亡病例232374例。过去24小时,美国新增确诊病例89573例,新增死亡病例1054例。据《华盛顿邮报》报道,在最新的白宫内部报告中,白宫冠状病毒应对工作组协调员伯克斯警告:美国疫情已进入“最焦虑、最致命的阶段”,全美多地病例在激增,社区传播或比表现出来的情况还糟糕。她表示,预计本周美国单日新增确诊病例将超10万例。A股深证100指数创历史新高A股方面,周三,主要股指微幅上扬,科创50和创业板指稍显强势,均创出反弹以来新高。值得一提的是深证100指数强势拉升1.14%,突破7月以来箱体震荡上沿,创历史新高,这或预示着A股未来并不悲观。美中不足的是两市成交量再度萎缩至7297亿元,这已是A股连续第3日缩量。盘面上,家用电器、新能源汽车、光伏、充电桩等高景气度行业板块表现活跃,互联金融、电商、网络游戏等互联网概念股跌幅居前。北上资金小幅净买入2.36亿元,连续第3个交易日净买入。其中沪股通净买入2.38亿元,深股通微幅净卖出200万元。立讯精密、隆基股份、中国太保、比亚迪等获得超亿元的净买入,贵州茅台、中国人寿、海康威视等则被净卖出超亿元。这一板块也彻底火了,板块指数创历史新高近期,新能源车相关产业扶持政策接二连三的,促使新能源车板块持续上升,接连创数年新高。日前,国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会,介绍《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》有关情况。工业和信息化部副部长辛国斌指出,新能源汽车是全球汽车产业转型升级、绿色发展的主要方向,也是我国汽车产业高质量发展的战略选择。这刺激新能源车板块周三再度强势上攻,板块指数大涨2.09%,再创历史新高。金龙汽车、国轩高科、宇通客车、江淮汽车等强势涨停。充电桩板块也创4年来新高,通合科技、秀强股份(维权)20%涨停,英杰电气,盛弘股份,金现代、良信股份等纷纷大幅上涨。燃料电池板块也大涨2.05%,创1年半来新高,金能科技、隆盛科技等纷纷走强。通合科技是国内领先的直流电源和新能源汽车充电解决方案供应商,公司产品已涉及充换电站充电电源系统(充电桩)及电动汽车车载电源、电力操作电源模块和电力操作电源系统等多个领域。通合科技11月4日在投资者互动平台上披露,截至2020年10月31日公司股东户数为1.68万户,较上期(2020年10月20日)减少634户,减幅为3.63%。户均持有流通股数量由上期的6954股上升至7216股,户均流通市值13.36万元。筹码的集中,资金的介入推动着通合科技股价近期连续走强。周三盘后龙虎榜显示,机构资金仍在最高买入通合科技。一机构席位同时为买一和卖一,分别买入2873万元,卖出1683万元,净买入1190万元。中金财富证券北京宋庄路营业部在通合科技交易中也表现活跃,同时为买三和卖二,分别买入2054万元,卖出875万元,净买入1179万元。买入前五席合计净买入6757万元,由于卖一和卖二均为大幅净买入,致使卖出前五席合计为净买入1046万元状态。国轩高科是国内最早从事新能源汽车用动力锂离子电池(组)自主研发、生产和销售的企业之一。公司产品包括动力锂离子电池组产品、单体锂离子电池(电芯)、动力锂电池正极材料等。公司已与国内主要新能源整车企业建立了长期战略合作关系。此外,公司产品还可广泛应用于储能电站、移动电源等领域。周三国轩高科高开高走强势涨停,龙虎榜显示,深股通专用席位同时为买一和卖一,分别买入3.16亿元,卖出6405万元,净买入2.52亿元;买二国泰君安上海分公司买入1.18亿元;买三中泰证券青岛分公司买入5301万元。买入前五席合计净买入5.22亿元,因深股通专用席位巨额的净买入,也使得国轩高科卖出前五席合计为净买入1.3亿元的状态。秀强股份、科达利等新能源车产业链上的个股周三龙虎榜也均显示有机构资金买入的迹象。【招商策略】十四五规划可能涉及哪些重点领域——“双循环”系列报告(二)来源:天舟招商策略研究昨日,天舟中共中央发布《关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》,与十三五规划建议不同,本次《建议》将“形成强大的国内市场,构建新发展格局”作为一个重要章节写入,“畅通国内大循环”、“促进国内国际双循环”被作为两个小节重点展开。预计在十四五期间,将有一系列的政策沿着“双循环”政策思路出台,较多细分领域将在此背景下获得加速发展。本文深度挖掘2018年全球近30万条进出口数据,寻找十四五期间“双循环”战略下,需要关注的细分领域及相关投资机会。核心观点⚑ 由“国际大循环”战略转向“国内国际双循环”战略重要且紧迫。短期看,新冠疫情在全球蔓延导致外需不足,中美关系恶化,推动中国不得不开始走独立自主的道路。长期来看,中国经济有转型升级的需要,5G带领的新一轮科技周期已经到来,我国需要抓紧机遇完成向全球高端产业链的跨越。我们认为,十四五规划将围绕“双循环”战略展开,在促进内消费、实现核心领域自主可控、产业层面补短板锻长板等核心任务上加大政策支持。《建议》也重点提出了扩大内需战略、供应链战略、战略性新兴产业、科技强国行动等规划。⚑从进出口数据寻找双循环背景下需重点关注领域。根据UNComtrade提供的基于HS四位编码分类的近30万条全球2018年进出口数据,两类产业链值得重点关注,它们的进出口结构特点如下:(1)原材料在国外,市场在国内的产品:面临资源禀赋壁垒的,如原油、金、铜、铁矿砂、大豆等,主要进口于俄罗斯、澳大利亚、巴西等资源型国家,大约60%的铁矿砂从澳大利亚进口,75%的大豆从巴西进口,而原油进口金额最大,但来源国相对分散。面临技术或品牌壁垒的,如集成电路产品,包括控制器、处理器、储存芯片等,是我国进口额最大的商品,主要进口于中国台湾、韩国,高端设备中的精加工机床、半导体设备等主要从美日德进口,汽车进口也依赖于美日德三国,飞机从美国进口占比达56.6%,面临品牌壁垒的,如化妆品,70%的进口依赖日韩法。(2)原材料和市场均在国外的产品:低附加值的商品,主要包括纺织服装、钢铁、塑料、鞋类、家具,对美出口占比达到24%,极度依赖美国市场,纺织服装、钢铁出口额最大。高附加值的产品,对美国市场依赖度也比较高,如通信电子设备中的便携式电脑、平板电脑、通信模块等,对美出口占比达25.6%,家电、电气设备、机械设备、船舶、摩托车与汽车零部件出口额也较大。⚑ 根据我国进出口结构特点,建议关注:(1)消费内循环:国产服装、日化品牌崛起&大豆、植物油进口替代。(2)制造业内循环:光伏风电等新能源&油气勘探与开采&半导体材料(重点关注第三代半导体材料)、显示材料、高温合金等新材料&航空发动机与燃气轮机等核心零部件&半导体设备、工业机器人、数控机床等装备制造。(3)医药内循环:制药&医疗设备&IVD;(4)科技内循环:芯片、高端电容电阻、手机射频器件等核心电子元件&工业软件&数据库管理系统等软件&量子通信等长板领域。【风险提示】国产替代不及预期,国际环境恶化超预期目 录01一、十四五期间需重点关注“双循环”带来的变化1、“双循环”与十四五规划昨日,中共中央《关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》(以下简称《建议》)发布,与十三五规划建议不同,本次《建议》将“形成强大的国内市场,构建新发展格局”作为一个重要章节写入,并分为“畅通国内大循环”、“促进国内国际双循环”、“全面促进消费”、“拓展投资空间”四个小节展开。预计在十四五期间,沿着“双循环”政策思路,将有一系列的政策出台。国内大循环被提高到十分重要的位置,供给端生产端更受关注。在过去的20年中,我国始终坚持着国际大循环的发展战略。而从本次《建议》内容来看,内循环在今后将被提高到更为重要的位置。在“畅通国内大循环”的小节中,供给端的相关表述更多,因此内循环政策将会更加注重在生产端的提质增效,这与供给侧改革的思路是一致的。事实上,“双循环”战略在十九届五中全会前就被频繁提及。5月14日,习总书记在中央政治局常务委员会上,首次提出要构建国内国际双循环互相促进的新发展格局,并强调要实施产业基础再造与产业链提升工程。此后,在7月21日的企业家座谈会与730中央政治局会议上,他再次提出要形成“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局。在8月24日的全面深化改革委员会第十五次会议上,习总书记定调“双循环”政策是事关全局的系统性深层次变革。我们认为其重要性不亚于供给侧改革,是我国未来几年甚至几十年的重要政策之一。整体来讲,国内大循环包括消费、制造、科技三大重点领域。根据《建议》,十四五期间,消费内循环方面,实施扩大内需战略,注重消费升级趋势、新兴消费、质量品牌,培养国内文化旅游产业。制造业内循环方面,锻造产业供应链长板,发展九大战略性新兴产业,布局新基建,推动交通强国、能源革命,并制定2030年前碳排放达峰行动方案。科技内循环方面,制定科技强国行动纲要,瞄准八大前沿领域。2、双循环下我国出口、消费、投资格局在经济全球化的背景下,我国在90年代选择了国际大循环的发展战略,由于具有廉价劳动力优势,在国际分工中承担世界工厂角色,因此发展出“大进大出,两头在外”、“低端过剩、高端不足”的制造业格局。这样的外向出口型经济在08年之前运行良好。金融危机带来世界的深刻变革,美日欧等消费国需求减弱,我国采取出口退税、一带一路等政策促进出口的增加,但外需依然难以回到08年之前的水平。与此同时,由于内需较弱,近二十年来内循环基本由基建与房地产投资驱动。近二十年我国典型的内外循环如下:进口原材料与高端设备,在国内进行加工制造,一方面用于国内的基建与房地产建设,另一方面大量出口,两个途径会给居民和企业两个部门带来收入的增长。居民收入水平的提升推动了消费升级,居民消费的增加与企业收入的增加,共同促进国内企业进一步扩产,继续进行原材料与设备的引进,因此形成投资、消费内循环与出口外循环。“双循环”政策之下,我国的消费内循环将扩大,投资内循环中制造业将兴起。在外需不足以及与美国加速脱钩的背景下,我国必须降低对外依存度,抓紧新一轮科技周期,实现关键领域自主可控,并且启动内需,以促进国内的制造业投资,形成“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。要实现“双循环”畅通,就需要打通生产、消费、流通、分配各环节,具体来讲,生产领域要突破“卡脖子”技术限制,弥补完成制造业升级,消费领域要提高居民消费热情、培育国产消费品牌,流通领域要加强各类销售渠道建设,降低流通成本。因此,未来典型的双循环格局可能如下:自主生产高端设备与新材料,并且进口一部分原材料,在国内发展智能制造,制成品大部分供给国内需求,进行高端设备与产品的出口,或者像日本一样,通过资本输出在海外生产,由此带来企业部门和居民收入的增加,国内消费升级以及企业部门的收入增长,将进一步促进国内制造业的生产能力提升。由此形成我国新的内外循环。与国际大循环对比,新的双循环具有以下特征:▲ 内循环的驱动力:国际大循环下,内循环的驱动力主要是基建与房地产投资;“双循环”下,内循环的驱动力主要是消费与制造业投资。▲ 制造业投资的驱动力:国际大循环下,我国的制造业投资严重依赖外需。“双循环”下,制造业投资主要依赖国内消费。▲ 外循环的结构:国际大循环下,我国的外循环呈现“大进大出、两头在外”、“低端过剩,高端不足”特点,产品的附加值较低。“双循环”下,我国首先要实现关键领域自主可控,进而出口附加值较高的高端设备与工业品。▲居民收入:国际大循环下,我国从事的是附加值较低的加工制造,因此企业与居民的利润较低。并且出口使得东部沿海地区发展较快,内陆发展落后,形成了东西不均衡发展。内循环下,我国转为从事附加值较高的工业品出口,利润较高,带来居民收入的较快增长。同时,由于不再完全依赖出口部门,中西部地区迎来发展机会。低收入人群的边际消费能力更高,有助于进一步启动内需。▲ 产业结构:国际大循环下,我国主要靠出口、基建与房地产投资驱动经济,因此钢铁、水泥、建材等传统产业占比较大;“双循环”下,我国将经历产业升级,装备制造业、高新技术产业占比提升,资本货物制造业的发达,将推动工业服务业的兴起,服务业的占比也将进一步扩大。02从进出口数据看“双循环”重点领域为了寻找“双循环”政策背景下需要重点关注的领域,我们首先从通过进出口数据揭示主要行业当前的内外循环格局,从而寻找我国进口依赖度较高短板领域、极度依赖国外市场低端制造领域、技术含量高且出口较高的长板领域等重点领域。我们将重要的商品按照原材料和市场分类,则所有商品将被分为四类:√ 原材料与市场均在国外:主要包括服装玩具、鞋类箱包等低端制造品,平板电脑、手机、家电等高端制造品;核电设备与水电设备类高集成度商品。√ 原材料在国外&市场在国内:主要包括煤石油天然气、铜铁矿砂等资源品;大豆、肉类等农产品,集成电路、高端设备等高端工业品;以及医药品、化妆品等消费品。√ 原材料在国内&市场在国外:主要包括蔬菜、稀土、肝素等产品;√ 原材料与市场均在国内:主要包括大米、小麦等重要粮食以及中药、茶叶等;根据UNComtradeDatabase提供的2018年我国与各国的商品贸易往来数据,选择更为详细的HS四位编码分类来剖析我国“双循环”政策下应该重点关注的方向。1、原材料在国外&市场在国内面临资源禀赋壁垒的商品可分为以下四类:√ 能源:原油进口量最大,但是来源国分散。煤砖、煤球53.5%来源于澳大利亚,褐煤92.9%进口来源于印度尼西亚。√ 金属与非金属材料:铁矿砂、金、铜进口额最大。60.3%进口铁矿砂来源于澳大利亚,50.6%的进口铝矿砂来源于几内亚。√ 农林品:大豆与木材、纸浆进口额较大。大豆进口75.7%来源于巴西,18.5%来源于美国。√ 化学品:主要进口环烃与初级形状塑料。面临技术或品牌壁垒的商品主要分为以下七类:√ 高端设备:主要包括金属加工机床、半导体设备以及医疗设备,对美日德三国依赖度高。具体来看,半导体设备进口额达306亿美元,主要是光刻机、刻蚀机、离子注入机、PVD、CVD等,主要向日本、韩国和美国进口,三国合计占比68.4%;机械设备主要包括金属加工与精加工机床,以及工业机器人等,进口依赖度高,主要依赖日德;医疗设备主要包括内窥镜、肾脏透析设备、麻醉设备、B超与彩超诊断仪、核磁共振设备、眼科用仪器、精密医用导管等,主要依赖美德。√ 精密零部件:主要包括精密机械与光学部件。其中,精密机械部件包括压燃式活塞内燃发动机、涡轮喷气发动机、涡轮螺旋桨发动机,对美国及日本的依赖程度大。光学部件包括偏光片、偏光板、摄像机镜头、物镜、液晶显示屏等,主要向日韩及中国台湾进口;此外,还有列车、汽车以及其他机械设备的自动控制系统,主要依赖日德。√ 集成电路:2018年进口额达3127亿美元,是我国进口额最大的商品,主要包括控制器、处理器、储存芯片、放大器,主要向中国台湾以及韩国进口。√ 汽车:2018年进口额达496亿美元,主要向美日德三国进口,向三国进口合计比例达68.9%。√ 飞机:2018年进口额达276亿美元,主要是民用大型客机与特大飞机,向美法德三国进口居多,其中对美国的依赖度达56.6%,三国进口合计占比97.3%,对外依赖度非常高。√ 医药品:主要进口血制品、诊断试剂、疫苗和部分药品,对德国和美国的依赖度高。其中血制品、疫苗、诊断试剂、毒素等商品的前三大进口国合计占比71.9%,集中度较高。√ 化妆品:2018年进口额达99亿美元,主要向日韩法进口,三国进口比例合计达70.5%。2、原材料在国外&市场在国外可将原材料与市场均在国外的商品分为低端制造品与中高端制造品两类。低端制造品主要包括家居、纺织服装、鞋类以及钢铁、塑料。2018年,低端制造品合计出口额5954亿美元,其中向美国出口1434美元,占比24%,极度依赖美国市场,具体来看:√ 家具:2018年的出口额达964亿美元,主要包括机动车辆、飞机及其他用途的坐具,金属、木质与塑料类家具和各类照明灯、聚光灯,向美国出口比例达34.6%,依赖美国市场。√ 纺织服装:2018年出口额达1728亿美元,其中向美国出口410亿美元,占比23.7%,向日本出口181亿美元,占比10.5%。√ 鞋靴箱包:2018年出口额达768亿美元,其中向美国出口192亿美元,占比42.8%。√ 钢铁:2018年出口额达1125亿美元,出口国相对分散,向美国出口占比10.5%。√ 塑料及制品:2018年出口额达801亿美元,向美国出口占比23%。我国出口较多的高端制造品主要包含以下六类:√ 电气设备:主要包括静止变流器、电感器、变压器、电动机及发电机、蓄电池等,2018年合计出口665亿美元,主要向美国和中国香港出口,对美国市场依赖度高。√ 通信电子:主要包括便携式电脑、平板电脑以及部件,手机及其零部件(通信模块、光模块等),以及交换机等其他通讯设备。2018年合计出口4669亿元,主要向美国与中国香港出口,对美国出口占比25.6%,依赖度较大。√ 机械设备:主要包括空气泵、真空泵等气体压缩机,手提式风动及液压工具、龙头阀门等机械设备零件,以及印刷机及其零部件。2018年总出口额达605亿美元,向美国市场出口占比25.2%。√ 家电:包括电视、空调、冰箱以及热水器、电磁炉等家电,2018年总出口额达871亿美元。主要向美国与日本出口,2018年向美国出口236亿美元,占比27.1%。√ 船舶:包括各类客运、货运船舶以及灯船、消防船、浮动或潜水式钻探或生产平台。2018年合计出口额230亿美元,主要向香港和巴西出口。√ 摩托车与汽车零部件:包括汽车零部件、摩托车及其零部件,其中零部件主要是车轮、制动器、车门及车身、大型汽车卡车零件。2018年出口额达483亿美元,其中向美国出口129亿美元,占比26.7%。3、总结对于原材料在国外,市场在国内的产品,其中面临资源禀赋壁垒的,如原油、金、铜、铁矿砂、大豆等,主要进口于俄罗斯、澳大利亚、巴西等资源型国家,大约60%的铁矿砂从澳大利亚进口,75%的大豆从巴西进口,而原油进口金额虽然大,但来源国相对分散。面临技术或品牌壁垒的,如集成电路产品,包括控制器、处理器、储存芯片等,是我国进口额最大的商品,主要进口于中国台湾、韩国,高端设备中的精加工机床、半导体设备等主要从美日德进口,汽车进口也依赖于美日德三国,飞机从美国进口占比达56.6%,化妆品进口的70%依赖于日韩法。对于原材料和市场均在国外的产品,其中低附加值的商品,主要包括纺织服装、钢铁、塑料、鞋类、家具,对美出口占比达到24%,极度依赖美国市场,纺织服装、钢铁出口额最大。高附加值的产品,对美国市场依赖度也比较高,如通信电子设备中的便携式电脑、平板电脑、通信模块等,对美出口占比达25.6%,家电、电气设备、机械设备、船舶、摩托车与汽车零部件出口额也较大。03“双循环”战略下二十三个细分领域投资机会1、消费内循环(1)消费高端品牌崛起:服装服饰&日化由于历史原因,中国的消费品多半以OEM或者贴牌的形式进行生产,不太注重品牌建设和维护。而双循环背景下,大量消费需求将会转向国内,同时,90/00后消费群体崛起,这些群体对于海外品牌并没有特别的青睐,因此,对于国内消费品来说,迎来了绝佳的机会。服装服饰消费量与出口量大,但集中度与发达市场相比更低。根据Euromonitor International,2018年中国服装服饰行业的销售额为2.08万亿元,进口金额547亿元,出口金额1.04万亿元。然而,尽管我国纺织服装的产销量均较大,却缺乏品牌效应,行业格局较为分散。2018年中国服装市场中前5大品牌市占率仅为6.9%,相比之下日本、美国分别为25.7%、15.8%。中国前10大品牌市占率为CR1010%,而日本为36%,美国为22.5%。本土企业品牌效应较弱,在国内与海外的竞争力均弱于国际大牌。2018年,我国服装市场前十大品牌中,有五家为海外品牌,其中阿迪达斯与耐克居前两位。对比全球知名服装品牌与国内品牌2019年的营业收入和海外营收占比,可以发现,国际品牌的营收远大于国内品牌,并且由于它们具有强大的品牌,其海外营收占比往往在80%以上。对比之下,中国服饰品牌的海外营收占比仅为20%-40%。在“双循环”政策背景下,消费市场将逐渐转向国内品牌,我国的高端服装品牌有望崛起。并且,由于我国纺织服装行业产能过剩,低端工厂产能将逐渐退出,行业集中度得到提升,利好龙头企业。2019年我国规模以上企业纺织服装鞋帽类产品的零售额为1.35万亿元,如果整体行业集中度提升至20%,头部企业的营收将大幅提升。而在“双循环”政策下,国内头部品牌将获益更多。化妆品及护肤品类近年来我国日化品进口增速不断提升。2019年我国化妆品零售额达2992亿元,进口额达912亿元。随着居民收入的提升,近年来我国化妆品进口额加速上涨,与化妆品零售总额的比例从2014年的7.4%上涨至2019年的30.5%。国内品牌难以与国际大牌竞争,与日韩等国相比,中国本土品牌较弱。中国日化市场市占率前五大品牌分别为宝洁、欧莱雅、资生堂、高露洁与联合利华,全部是海外品牌。并且,宝洁和欧莱雅在中国的市占率合计近20%,远高于其他品牌。与韩国相比,一方面韩国日化行业集中度大于中国,另一方面,韩国市占率最高的两个日化品牌均为本土品牌,爱茉莉太平洋和LG市占率合计达43%。与海外大牌相比,中国的丸美、珀莱雅等品牌仍有较大成长空间。从各大日化品牌2019年的营收来看,欧莱雅、安利等国际大牌的营收达到万亿以上,但是国内的上海家化、丸美、珀莱雅等品牌营收均不足10亿。在国内大循环以及90/00后新一代消费势力崛起背景下,国内的化妆品、日化品品牌有望崛起。(2)农产品进口替代:大豆&植物油大豆、植物油进口依赖度大,关注国内产能培育。从粮食安全的角度来看,我国大多数的主要粮食能够实现自给自足,例如大米与玉米,我国几乎都是自产自销,进口量与出口量均十分小。但是,国内的大豆、菜籽油与棕榈油以及牛肉对国外的依赖度较大。具体来看,2019年我国的大豆消费量11190万吨,其中从国外进口9650万吨,自产1759万吨,自给率仅为15.7%,其中约有75.7%向巴西进口,18.5%向美国进口。此外,我国菜籽油、棕榈油的自给率分别为56.4%、2.3%,也较大依赖进口。财政部在《2020年上半年中国财政政策执行情况报告》的财政政策展望中提出,要稳定粮食播种面积和产量,深入推进大豆振兴计划,深化粮食收储制度改革,完善稻谷、小麦最低收购价政策和玉米、大豆市场化收购加生产者补贴机制,支持保障国内粮食供应和市场稳定。2、制造业内循环(1)能源自给率提高:光伏&风电&油气勘探从能源革命的历史来看,纵观世界文明的发展历程,人类已经历经三次能源革命。第一次能源革命为薪柴能源革命,第二次能源革命为化石能源革命,第三次能源革命为第二次世界大战后以核能为代表的新能源革命。未来,在降低碳排放的大趋势下,包含核能、太阳能、风能等在内的新能源最终呈现均是电力能源输出,新能源电气化将是能源革命的终极形式。另一方面,我国传统能源的进口依赖度较大。从三大传统能源——煤、石油、天然气的进出口量来看,我国煤炭储量与产能较大,对外依赖度较小。但是我国原油与天然气对外依赖度均较大,2019年我国原油的自给率27.5%,天然气的自给率57.1%。其中,我国原油进口国为俄罗斯(15.8%)、沙特阿拉伯(12.4%)、安哥拉(10.4%)。风能与太阳能是未来新能源发展的重点方向。在“双循环”政策背景下,我国将减少对他国能源依赖,大力发展新能源。在非石化能源中,水电受到资源限制,核能则存在安全问题。相比之下,风能与太阳能或是我国发展新能源较好选择。光伏近年来我国光伏产业发展较快,产能和装机量都位于世界前列。2010年以来,我国光伏装机容量大幅上涨,占全球装机容量的比例由2.6%上升至34.7%。并且,我国光伏各环节产业规模较大。根据光伏行业协会,2018年我国多晶硅产量为25.9万吨,同比增长7.0%,占全球多晶硅产量的58.1%。硅片产能146.4GW,产量107.1GW,同比增长16.8%;电池片产能128.1GW,产量85.0GW,同比增长18.1%;组件产能130.lGW,产量84.3GW,同比增长12.4%,硅片、电池、组件国内产量占全球总产量比重都在70%以上。我国光伏未来发展空间巨大。2019年,我国光伏发电为2238亿千瓦时,占总发电量的比例为3.1%。根据国际能源署(IEA)2019年发布的《世界能源展望报告》,在3种情形(目前政策延续、实施已经承诺的政策、实现可持续发展所需要的政策力度)下,2040年我国光伏发电占比将提升至11.2%、13.2%、23.4%。可以预见,未来十年我国光伏装机量将有大幅提升,未来光伏发展的空间和潜力较大。我国光伏产业链各环节国产化比例较高,关注太阳能电池与光伏设备的“双循环”。具体来讲,目前国内传统的电池生产线,国产设备比例达到100%;PREC电池生产线,关键设备国产化比例达到90%;N型单晶电池生产线设备国产化比例相对较低,性能跟进口设备存在一定差距,需要重点研发突破。未来,新能源代替传统能源将成为全球趋势,而光伏发电是较好的选择。我国具有完整的光伏产业链,在“双循环”政策背景下,可以实现从电池组件出口到核心设备出口,从而拉动外循环的升级。风电风电未来发展空间较大,且目前国内产能在全球处于领先地位。2019年我国风力发电量占总发电量为3638亿千瓦时,占总发电量的比例为5%。根据国家能源局发布的《风电发展“十三五”规划》,到2020年底,风电累计并网装机容量确保达到2.1亿千瓦以上,其中海上风电并网装机容量达到500万千瓦以上;风电年发电量确保达到4200亿千瓦时,约占全国总发电量的6%,今年风机进入抢装期。长期来看,根据各机构预测,至2040年我国风力发电有望达到总发电量的15%-20%,未来行业发展空间巨大。全球对比来看,我国风力发电组装机容量为2104亿瓦特,占全球装机容量的近34%。油气勘探与开采大型老旧油田产量枯竭,我国原油与天然气进口依赖度不断提升。一方面,1995年以来,我国的原油与天然气进口依赖度不断上升。2019年,我国原油的进口依赖度为73%,天然气进口依赖度为42%。另一方面,国内原油产量不断下滑,主要原因是如大庆油田等大型老旧油田产量开始枯竭,尤其是部分油田的维护成本已经过高,在当前油价环境中丧失了维护的意义。政策重视国内石油探勘与开发,“三桶油”勘探与开发资本开支不断增加。2019年5月24日,国家能源局组织召开大力提升油气勘探开发力度工作推进电视电话会议,提出要进一步把2019年和今后若干年大力提升油气勘探开发各项工作落到实处,不折不扣完成2019-2025七年行动方案工作要求。中石油发布《2019—2025年国内勘探与生产加快发展规划方案》,中海油发布《关于中国海油强化国内勘探开发未来“七年行动计划”》,纷纷提出要加大石油与天然气的勘探与开发,并加强页岩气等非常规油气的开发。可以看到,2017年以来,中石油、中石化与中海油勘探与开发资本性支出不断增加。随着我国面临的外部环境日益复杂,能源安全问题逐渐得到重视。我国页岩气储量丰富,具备实现能源自主的客观条件。在国内大循环整个背景下,国内油气服务行业有望迎来加速发展。(2)核心材料自主可控:半导体材料&显示材料&高温合金新材料产业政策频频发布,生产与应用得到有序引导。从政策面来看,2015年国务院印发《中国制造2025》,其中鼓励加强新材料基础研究和体系建设,加快技术转移转化和基础材料升级换代。2016年,国务院推出《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,提出促进新材料在高性能化、多功能化、绿色化发展趋势中可持续发展,加快前沿材料布局。四部委联合印发了《新材料产业发展指南》,之后相继推出《国家新材料生产应用示范平台建设方案》、《国家新材料测试评价平台建设方案》等有关政策,加快推进我国重点材料的生产和应用。半导体材料我国集成电路关键材料的进口依赖度较大,未来存在较大的国产替代空间。在半导体生产制造过程中,主要的材料有硅片、光掩模、光刻胶、光刻胶辅助材料、工艺化学品、电子特气、靶材、CMP抛光材料等,从销售额来看,硅片、光掩模、电子特气份额较大。我国在光掩模、抛光材料、靶材领域已经达到28nm水平,正在向14nm攻克。但是电子气体、硅材料、光刻胶、工艺化学品的国产化进程较为缓慢,尤其是硅材料与工艺化学品较为落后。在“双循环”背景下,我国首先需要实现“卡脖子”领域自主可控。遵循这一思路,建议关注氮化镓、碳化硅、氮化硼等新一代半导体材料,LCD光刻胶、半导体光刻胶,显影液、剥离液、清洗液、刻蚀液等湿电子化工品,三氟化氮、硅烷、氯气等电子特气。显示材料当前,OLED正在逐步取代传统LED,成为新一代的显示技术。我国具有巨大而终端消费市场,并且京东方等国内企业已经在OLED屏幕制造上处于全球领先地位。但是,在OLED材料上,我国的进口依赖度非常高。美日德韩化工大厂垄断核心材料供应,是国产替代的重点突破方向。OLED材料主要包括发光材料和基础材料两部分,合计占OLED屏幕物料成本约30%。其中,发光材料包括红色发光材料、绿色发光材料、蓝色发光材料。红色发光材料中,陶氏化学占据71%的市场份额,绿色发光材料中,三星市场份额为51%,德国默克市场份额为21%,蓝色发光材料中,日本的出光兴产与保土谷化学合计占据89%市场份额。此外,基础材料也被美日德韩的化工大厂垄断,国内企业的份额较小。在“双循环”政策背景下,OLED材料是国产替代的重点发力方向。除此之外,柔性屏材料PI膜、偏光片(PET、PMMA、COP材料)也是重点发力方向。高温合金高温合金是航天发动机、燃气轮机、汽车涡轮增压器的核心材料,我国消费量较大,但是产能不足。高温合金通常是指能在600-1200℃的高温下抗氧化、抗腐蚀、抗蠕变,并能在较高的机械应力作用下长期工作的合金材料,主要应用于航空航天(55%)、电力(20%)、机械(10%)领域,是航天发动机、增压涡轮、燃气轮机等部件的核心材料。由于高温合金零部件加工技术难度大,供应商资质认证耗时较长,因此行业壁垒相对较高。全球范围内能够生产航天航空用高温合金的企业不超过50家,主要集中在美、英、日、德、中、俄罗斯等国家。其中,美国高温合金的年产量约10万吨,日德产量约5吨。2018年中国高温合金消费量5.9万吨,产量3.5万吨,进口依赖度较大。我国已经形成较为完善的高温合金体系,但是在技术上与英美日仍存在较大的差距,主要集中在以下四个方面:一,我国在高温合金得到杂质控制水平上与GE等公司的标准存在差距,这也导致我国较多的向国外进口母合金。二、国内缺乏长期服役温度800℃以上的新型合金。三、我国在粉末高温合金上的技术落后于欧美国家近两代。四、我国在等轴晶镍基铸造高温合金技术上不够成熟,成为航空发动机研制的卡脖子技术。在“双循环”政策背景下,航空发动机等关键部件必须实现国产替代,高温合金领域将会成为重点突破的领域之一。(3)高端设备自主可控:半导体设备&工业机器人&数控机床半导体设备半导体设备较大程度上被美欧日的公司垄断,是我国半导体产业发展的短板与“卡脖子”领域。目前,我国半导体设备国产化率约在10%左右,我国大多数设备实现了28nm技术。从芯片制造各流程来看,我国在离子注入机以及介质刻蚀机上已经达到国际领先水平,在PVD/CVD/CMP设备上目前仅达到28nm水平,而在光刻机上,仅达到90nm水平,光刻机设备严重依赖向阿斯麦的进口。具体来看:√ 光刻机:全球市场主要被阿斯麦垄断,我国目前光刻机仅达到90nm水平。√ 刻蚀机:市场主要被拉姆研究、东京电子与应用材料占据,我国达到28nm水平。介质刻蚀达到7/5nm水平。√ 薄膜沉积:PVD设备应用材料占85%;CVD设备应用材料占30%、泛林半导体占21%、东京电子占19%。国内目前达到28nm水平。√ 离子注入机:应用材料占50%,Axceils占18%。国内发展也相对较快,目前已经攻克7/5nm水平。√ CMP设备:应用材料占50%、TYK占30%。国内目前达到14/28nm水平。在“双循环”政策以及中美关系恶化背景下,我国要实现制造业升级,就必须实现半导体设备自主可控。目前,国内已经有较大的进展,建议关注光刻机、刻蚀机、PVD/CVD设备、CMP等半导体设备制造。工业机器人我国工业机器人消费与进口量大,高端机器人生产能力不足。随着全球人口老龄化以及人工智能技术的发展,机器人替代人类进行生产活动的趋势越来越明显。我国先后发布《中国制造2025》、《机器人产业发展规划2016-2020年》等文件,促进国内机器人产业发展。截止2018年,我国工业机器人产量14.8万台,进口量8.5万台,出口量6万台,表观消费量17.2万台。而从进出口金额来看,2018年我国工业机器人进口11.4亿美元,出口2.6亿美元。可以看到,我国进口的机器人单价更高,高端工业机器人仍需进口。日德两国占据主要市场份额,我国工业机器人核心部件亟待突破。从产业链各环节来看,工业机器人主要由本体、减速器、伺服系统和控制器构成,各自成本占比分别为22%、36%、24%、12%。本体方面,日本发那科、德国库卡、瑞典ABB、日本安川四家企业占领市场大部分份额,2019年,四家企业占据我国市场54.5%的份额,国内伯朗特等一批工业机器人本体制造商崛起。由于控制器一般由本体制造企业生产,其市场格局情况与本体类似。减速器市场几乎被日本企业垄断,三家日本企业占全球约85%市场份额。伺服系统主要由松下、安川、三菱提供,日本企业市占率约45%,国产化率约25%。总体看,我国在工业机器人本体上取得一定突破,国内企业占据近40%市场份额,但高端化不足。而在减速器、伺服系统等核心部件上,我国严重依赖进口,亟待突破。“双循环”政策背景下,减速器、伺服系统是重点关注方向。金属加工与精加工机床金属加工机床是指制造机器的机器,亦称工作母机或工具机。金属加工机床按作业过程中是否发生金属材料的分离,可以分为两大类:成形机床和切削机床。按控制方式的不同,机床可分为数控机床和普通机床,数控化是先进制造用机床发展的大趋势。国产产品低端化,高端依赖向日德进口。根据国家统计局,2019年,消费额为223.1亿美元,进口96.6亿美元,出口40亿美元。从进出口产品的单价来看,2019年我国进口金属机床的单价为11万美元/台,出口金属加工机床单价为4万美元/台,产品高端化不足,高端产品进口依赖日德两国。从具体的产品来看,我国在加工中心、磨床、齿轮加工机床、组合加工机床、特种加工机床、锻造或冲压机床、车床、冲床、铣床呈净进口,并且加工中心(即数控机床)与磨床的进口金额较大,建议关注该领域的国产替代。(4)核心零部件自主可控:航空发动机&燃气轮机航空发动机英美两国公司垄断民用航空发动机市场,我国在军用航空发动机领域有一定生产能力。航空发动机分为民用与军用两个领域。其中,民用航空发动机市场主要被美国的GE公司、英国的罗罗公司及其合资公司垄断。从2017年民用航空发动机的交付量来讲,CFM(GE、法国Safran集团旗下的Snecma合资)市场份额为58%,GE公司占14%份额,罗罗公司占13%市场份额,中国的民用航空发动机依赖进口。军用航发机领域,目前全球仅有美、俄、英、法、中五国独立掌握大推力军用发动机的独立设计制造技术。中国航发的太行发动机以及涡扇13E发动机目前技术较为领先,但是与美国的发动机相比仍有较大差距,且我国的军用航空发动机谱系不全。民用航空发动机依赖英美两国,阻碍了我国大飞机国产化进程。“双循环”政策背景下,航空发动机属于重点突破的“卡脖子”领域,建议关注相关投资机会。燃气轮机重型燃气轮机,作为迄今为止热/功转换效率最高的动力机械,广泛应用于机械驱动(如舰船、火车)和大型电站。目前国际上大的重型燃气轮机厂家,主要就是美国GE、日本三菱、德国西门子、意大利安萨尔多4家。因此重型燃气轮机行业属于垄断格局,与之合作往往附带苛刻的条件:设计技术不转让;核心的热端部件制造技术不转让;仅以许可证方式许可本土制造非核心部件。目前我国现已具备轻型燃机(功率5万千瓦以下)自主化能力;但重燃(功率5万千瓦以上)仍依赖引进。2014年,国家“十五”863计划重大专项、我国第一种具有自主知识产权的重型燃气轮机R0110,通过了科技部高新司专家组组织的课题验收。这标志着我国已具备了重型燃气轮机自主研制试验能力。但R0110处于E+级技术水平,而且还只是试运行阶段,并未在发电领域完全推广。2019年5月,我国自主研制的重型燃气轮机取得了突破性进展,打破了西方在该领域的封锁,目前F级300MW重型燃机的概念设计阶段已经完成,同时在压气机、燃烧室和透平等关键零部件的制造和试验工作正在稳步进行,最重要的是实现了大尺寸高温透平叶片的自主设计及材料、冶炼、制造等国产化,但是重型燃气轮机进入实用阶段还需要耐心等待。“十三五”期间我国全面启动实施航(金麒麟分析师)空发动机和燃气轮机重大专项。航空发动机专项方面,重点聚焦涡扇、涡喷发动机领域,同时兼顾有一定市场需求的涡轴、涡桨和活塞发动机领域,主要研发大涵道比大型涡扇发动机、中小型涡扇/涡喷射发动机、中大功率涡轴发动机等重点产品;燃气轮机专项的主要目标为,2020年实现F级300MW燃机自主研制,2030年实现H级400MW燃机自主研制。在“双循环”背景下,我国的民用航空发动机与燃气轮机需要降低对美进口,实现自主可控。3、医药内循环:制药&医疗设备&IVD制药我国医药品进口量增长迅猛。随着我国人均GDP的上升以及人口老龄化加剧,医药消费支出不断上升。2011年,我国医药品的进口金额开始超过出口金额,并且呈现加速上涨的趋势。2019年,我国的医药品进口额357亿美元,出口额173亿美元,净进口184亿美元。尽管需求旺盛,但是我国制药公司竞争力偏弱。美国制药经理人发布的2020年全球50强制药公司名单中,美国公司占30%,日本公司占20%,而中国仅有三家公司上榜,分别为云南白药、恒瑞制药、上海医药集团,排名为37/43/48。从A股前20大制药公司与全球前10大制药公司的对比来看,两者的收入存在量级的差距。并且,大制药企业的研发强度大都在15-23%,但是我国的制药公司研发强度几乎均低于10%,甚至较多公司在0-3%之间。我国具有较大的医药消费市场,在“双循环”政策背景下,我国需要补齐医药生产领域的短板。制药业会成为未来增长较快的行业,建议关注相关投资机会。医疗设备我国具有巨大的医疗设备市场,但是主要的医疗设备国产率较低。由于人口基数较大以及人口老龄化的加剧,我国医药市场规模较大。单就医用医疗设备而言,2018年我国市场规模为2065亿元,同比增长17.3%。我国每年医疗设备进口量较大,核心医用医疗设备国产率不足,并且对美德日三国的依赖度较大。根据产业信息网的数据,截止2019年,我国目前内窥镜的国产率约为10%, MRI与CT的国产率约为25%,超声、骨科植入设备的国产率约为40%。目前,我国在B超、彩超、MRI等设备上已经攻破核心技术,具备了国产替代的基础,但是在内窥镜等领域仍有待突破。我国医疗设备国产率较低,一方面是因为国内企业的技术不够成熟,另一方面,优质医疗设备具有较大的用户粘性,医院更倾向于采购过往使用过的品牌。在“双循环”政策背景下,医疗设备的消费有望向国内品牌倾斜,国内品牌将实现份额上的提升。IVD体外诊断,即IVD(In Vitro Diagnostic),是指在人体之外,通过对人体样本(各种体液、细胞、组织样本等)进行检测而获取临床诊断信息,进而判断疾病或机体功能的产品和服务,包括免疫诊断、生化诊断、分析诊断、POCT、血液诊断等。2018年,我国体外诊断的市场规模为604亿元,同比增长18.4%。其中,免疫诊断、生化诊断、分子诊断、POCT的市场规模较大,分别占比38%、19%、15%、11%。免疫诊断高端化不足,分子诊断与POCT与国外同时起步。从主要的四个细分领域来看,我国生化诊断的发展较早,基本实现国产化。免疫诊断则呈现中低端国产化较好,但是高端不足,如化学发光诊断等领域。分子诊断与POCT方面,国内与国外同时起步,技术差距较小。此外,在血液诊断的流式细胞仪以及基因芯片等领域,国内市场基本被跨国巨头占据,目前国产替代存在困难,是未来重点发力方向。4、科技内循环(1)核心电子元件自主可控:芯片&高端电容电阻&手机射频器件芯片我国芯片消费量大,严重依赖进口。芯片制作生产线非常复杂,涉及五十个行业、2000-5000个工序。首先提纯硅、切成晶元、加工晶元,之后还需要晶元加工的前后两道工艺,前道工艺分为光刻、薄膜、刻蚀、清洗、注入;后道工艺则主要是封装,光刻是制造和设计的纽带。从进口量来看,2019年我国进口集成电路2.67亿块,产量1.19亿块,出口1.34亿块,因此计算得到表观消费量2.52亿块,对外依赖度非常高。目前我国核心集成电路的国产芯片占有率整体较低,除了移动通信终端和核心网络设备有部分集成电路产品占有率超过10%外,包括计算机系统、通用电子系统、显示及视频系统中的核心集成电路国产芯片占有率都是0。芯片产业链包括装备、材料、设计、制造、封装测试五个环节。在装备与材料方面,中国与国际顶尖水平差距较大。而封测领域,中国芯片封装企业长电科技已经跻身世界第三。因此,加大力度投入在芯片设计与制造两大环节可以带动产业链的前后两端。设计与制造环节目前也是中国芯片产业投资和政府扶持的重点。高端电容电阻中国有庞大的基础电子元件市场,每年可消耗数万亿的电阻和电容。目前中国大部分市场份额被日本占据,其次为台湾,中国大陆只能占据中低端市场。电容和电阻等被动电子元件是电子工业的黄金配角,电容市场容量每年有200多亿美元,电阻也有百亿美元的市场。日本公司占据被动电子元件一半以上的市场份额,以村田、TDK等企业为代表,其次是华新科、齐力新等台湾厂商,而中国大陆目前只能占据中低端的市场。2019年,MLCC市场前五大厂商分别是村田、三星电机、国巨、太阳诱电和TDK,合计占据超过80%的市场份额。在被动元件领域日本公司是绝对的霸主,日本公司的产业动向可以左右和决定行业的走向,其他公司包括台湾华新科、齐力新、立隆电子、禾伸堂,中国大陆江海股份、顺络电子、法拉电子、宇阳科技艾华集团等。贴片式电阻电容大多需要进口,消费被动电子元件与日本差距尚大。我国的生产线主要制作老式大块头的电阻电容,小型化的电路板是完全不能用的,所需要的贴片式电阻电容大多需要进口。国内军用级别的电容电阻是可以实现国产化的,即便是一些特殊定制的电容电阻,也可以满足技术要求。而在消费级别的被动电子元件方面,国内相比日本的产品有不小的差距。手机、电脑、汽车等消费类电子行业对电容电阻有很大的需求,日本在大批量生产的同时还可以保持产品的一致性。相对而言,国内企业生产的电子元件稳定性不足,每次生产的产品做不到一致。高端电容电阻的一致性对质量控制非常重要,一个电容不达标就会影响手机的充电速度。由于国内在工艺、材料、质量管控方面相对薄弱,所以各大手机品牌只会选择进口大厂商的电容电阻。例如MLCC作为消费电子行业用量最大的基础元件,目前日本的MLCC产品可以做到1000层,而中国产品只能做到300层左右,一批产品一百万个MLCC只能允许一个不合格。同一种规格的产品大品牌在细节方面更优秀,机械不容易损坏。手机射频器件2020年射频芯片市场可达190亿美元,而高端市场基本被Skyworks、Qorvo和博通3家垄断,高通也占一席之地。国货只能卖给一些小品牌手机,且多为2G、3G芯片,4G射频芯片基本依赖进口。手机上的射频芯片占整个线路板面积的30%~40%。目前手机中所有核心器件都完成了国产化,只有射频器件仍然95%由欧美厂商主导,尚未有亚洲厂商可以进入市场。但是国内在军工等方面的射频本身已经存在一些积累,近几年国内射频的公司也取得了很大的突破。一些有历史背景的公司如德清华莹、好达等产品在手机品牌客户加速认证,一些有海外经历的创业公司如 Vanchip、卓胜微、瑞宏和瑞石等也取得了非常快速的成长。未来几年在switch、saw filter、PA 和上游晶体材料上面将持续推进国产化替代,相应的A股上市公司信维通信、天通股份和三安光电等标的将持续受益。5G通信的到来为射频前端带来诸多挑战,包括更多射频通路下的布局空间挑战、更多射频通路下的成本挑战、更高功率输出、更高工作频段对射频器件性能的挑战。目前在射频前端的各个市场中, SAW 滤波器的供应商主要是美国和日本厂商,包括 Qorvo、博通(收购 Avago)、Skyworks、Murata、TDK 和太阳诱电。其中 Murata 占据 SAW 滤波器的 50%的市场,其次则是 TDK。BAW 滤波器市场基本由 Qorvo 和 Avago 垄断。中国厂家由于在专利和工艺方面尚未成熟,目前只在低端的 SAW滤波器市场上可以量产,供应商有麦捷科技、中电德清华莹、华远微电、无锡好达电子,其中只有无锡好达和华远微电打入了手机市场。国内厂商的滤波器还不能做进集成模块,只能做成低端外挂的分立器件,滤波器是中国厂商进军手机射频前端的最大门槛。(2)基础软件国产替代:工业软件&数据库管理系统工业软件工业软件按照应用分为研发设计类、生产调度和过程控制类、业务管理类三大领域,具有分析、计划、配置、分工等功能,能够从机器、车间、工厂层面提升企业生产效率、促进资源配置优化、提升生产线协同水平,对工业化与信息化融合、数字世界与物理世界融合有举足轻重的作用。国内自主工业软件发展现状可以概括为“管理软件强、工程软件弱;低端软件多,高端软件少”。√ 研发设计类软件市场:外资企业以达索、西门子PLM、Autodesk为代表占有技术和市场优势,国内企业如神舟航天软件、金航数码等在军工航天领域占据较大市场份额,而数码大方、英特仿真等企业在研发投入占比方面领先其他企业。总体来看,在汽车研发、建筑CAD等领域,未来竞争将十分激烈。√ 生产控制软件市场:西门子继续保持行业龙头地位,而南瑞、宝信、石化盈科等企业在电力、钢铁冶金和石化行业深耕多年,客户数量多且关系稳定。由于行业间差异较大存在壁垒,生产控制软件领域的企业业务大多数集中在垂直行业内部,率先突破行业壁垒拓展业务将成为企业制胜的关键。√ 信息管理类软件市场:目前处于群雄割据的状态。其中ERP行业市场、技术壁垒较高,呈现出寡头市场的特征,SAP、Oracle 等国外厂商一直占据主导地位,本土用友、金蝶等厂商坚定发展云计算业务,使得本土厂商孕育出弯道超车的可能。我国工业软件市场具有较大发展空间,“双循环”政策背景下有望加速成长。2019年全球工业软件产品收入已突破4000亿美元大关,到2020年全球工业软件行业市场规模将达4332亿美元。2019年,我国工业软件产品收入1720亿元,较2018年增长16.45%。2012-2019年,我国工业软件产品收入年复合增长率为20.34%。据预测,2020年,我国工业软件产品收入将突破2000亿元。目前,我国工业软件市场规模仅为全球的6.3%,但我国工业生产总值占全球比重却超过20%,未来国内工业软件发展空间广阔。数据库管理系统甲骨文等美国公司占据DBMS市场的大部分市场份额,国内DBMS稳定性不足。数据库管理系统其功能和常见的图书管理系统没什么差别,挑战在于当数据量达到TB或PB级别时,关系型数据库管理系统(RDBMS)的性能将会下降。目前全世界最流行的两种DBMS是甲骨文公司旗(金麒麟分析师)下的Oracle和MySQL,其他竞争者还有IBM公司的DB2、Informix,微软公司的SQLserver以及开源的MariaDB等等。目前,甲骨文、IBM、微软和Teradata几家美国公司占据了大部分市场份额。国内DBMS企业最早源自1990年代的高校,但经过多年的研发,产品的稳定性一直不足,不敢做有挑战性的性能测试,无法让市场信服,国内企业更加不敢“委以重任”。DB-Engines排名在业界引用较多,权威性很高,相对客观。DB-Engines通过6个方面的统计数据综合评估各个数据库产品得分并给出综合排名:1) 数据库相关网站数量;2) 公众关注度;3) 技术讨论活跃度;4) 招聘职位;5) 专业档案;6) 社交网络信息。根据DB2019年1月的排名,排名前5的Oracle、MySQL、Microsoft SQL Server、PostgreSQL、MangoDB,只有PostgreSQL、MangoDB市场占有率相比2018年12月有所上升,并且他们也是2018年增长最快的DBMS,涨幅分别79.93%、56.24%。国产数据库目前取得一定进展。目前中国数据库厂商大多是基于开源数据库引擎开发或基于成熟数据库源码进行自主研发,但仍然不是国产数据库的最终出路,真正的自主研发应当采用全新架构,从零开始设计和实现数据库的方式,周期长、难度高,但是国内也有公司有所进展。OceanBase团队用了七年的时间从零开始自研成功了一款通用关系数据库。从淘宝收藏夹开始试水,全部替换支付宝的Oracle数据库,最后承载蚂蚁金服100%业务。在新型的云数据库市场上,近年来的互联网公司尤其是阿里云,在中国的云计算市场上占据了主导地位。POLARDB是阿里云自研的下一代关系型云数据库,兼容MySQL、PostgreSQL、Oracle引擎,存储容量最高可达100TB,单库最多可扩展到16个节点,适用于企业多样化的数据库应用场景。(3)通信领域锻长板:量子通信量子通信是利用量子态作为信息载体来进行信息交互的通信技术,利用单个光量子不可分割和量子不可克隆原理的性质,在原理上确保非授权方不能复制与窃取量子信道内传递的信息,以此保证信息传输安全。近十年来,我国各领域、各地区量子保密通信网络建设投入不断增加,目前进入广域网建设阶段。2010年以来,我国陆续开始量子通信网络建设。2016年我国完成了量子通信“京沪干线”,并与“墨子号”量子科学试验卫星连接。并且,开工建设和投入使用的网络数量和规模明显上升。目前,我国广域量子通信骨干网正在建设,各地城域网也正在积极规划中。据招商通信余俊(金麒麟分析师)团队,量子通信产业化正在加速,未来市场空间有望达到千亿规模,但产业规模化仍需较长时间。由于量子通信系统组网需要额外的独立光纤链路资源,随着量子通信网络部署规模扩大,将在一定程度上拉动光纤市场需求。5、小结根据我国进出口结构特点及相关领域分析,建议关注:(1)消费内循环:国产服装、日化品牌崛起&大豆、植物油进口替代。(2)制造业内循环:光伏风电等新能源&油气勘探与开采&半导体材料(重点关注第三代半导体材料)、显示材料、高温合金等新材料&航空发动机与燃气轮机等核心零部件&半导体设备、工业机器人、数控机床等装备制造。(3)医药内循环:制药&医疗设备&IVD;(4)科技内循环:芯片、高端电容电阻、手机射频器件等核心电子元件&工业软件&数据库管理系统等软件&量子通信等长板领域。

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